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萬華房屋信貸信貸房貸解讀央行政策：貨幣政策將維持穩定基調
維持貨幣政策穩健基調需要定力
央行[微博]官方網站在7月28日早上發佈瞭“將例行召開年中分支行行長座談會”的消息。由於這恰好發生在7月27日上證綜指大幅下跌8.48%之後，有市場人士將其解讀為央行在釋放穩定股市的信號。
這則消息裡有“穩定金融市場預期”的表述，他們希望這意味著貨幣政策屏東萬巒汽車貸款變得更為寬松，因為寬松的流動性是股市上漲最直接的動力。去年11月以來，央行為“穩增長”而實施的降息降準措施，大多帶來瞭股指的上漲，成為股指突破一些“關鍵點位”的重要原因。
例如，去年11月22日降息之後，滬指突破瞭2500點，今年1月上旬升到3300點上方，不到兩個月的時間就漲瞭30%多。2月降準3月降息之後，滬指又從3300點附近起飛，到4月底到達4500點附近，兩個月內上漲近40%。當滬指5月初回調時，5月11日的降息將它進一步推高至近期最高點5178，一個月的漲幅就超過瞭20%。在滬指達到階段性高點的6月中旬，正是市場流動性非常寬松的時期，隔夜Shibo降到略高於1%的水平。
貨幣政策的“穩增長”措施，客觀上推動瞭股指的快速上漲，這是一些投資者和分析人士形成“國傢牛市”印象的原因之一。在這樣的觀念指導下，他們以為“穩增長”會不斷加碼，流動性會持續寬松。這使他們的預期越來越高，而對風險的重視不夠。但是，今年貨幣政策的基調畢竟是穩健，而且當前經濟形勢也不允許“大水漫灌”。五六月間流動性非常寬松的局面並不是常態，6月中旬，隔夜和7天期Shibor改變瞭持續下行的走勢，流動性向合理適度的水平轉變。股市上漲的動力因此減弱。
股指在六七月間持續下跌，有關部門紛紛出臺穩定股票市場的措施，一些市場人士熱切盼望央行和貨幣政策參與其中，因為央行釋放的流動性是帶著乘數的真金白銀，比其他資金更“值錢”。7月9日，央行官方網站發佈瞭“已向證金公司提供充足再貸款”的消息。當天滬指大漲5.76%，並且在接下來一段時間保持瞭穩定，央行通過證金公司釋放流動性起到瞭重要作用。
7月27日股市大震蕩再現，呼喚更寬松貨幣政策的聲音再起。但是，通過梳理這一年來貨幣政策與股市走勢的關系，我們應該看到，靠寬松流動性維持股市快速上漲是不具有可持續性的。而且，貨幣政策的目標應該是維持實體經濟穩定增長、維持通脹在適當水平。
基於這些認識，我們對“穩定金融市場預期”的理解是：一方面，下半年貨幣政策不會因為近期豬肉價格的較快上漲而趨緊，因而不會是打壓股市的因素；另一方面，它不會變成“寬松”，“穩健”仍然是基調，因而也不是促漲股市的因素。在股市大震蕩的背景下，維持貨幣政策的穩健基調需要定力。這種定力不但是經濟平穩發展的助力，也是股市健康發展的條件，隻有從上述兩方面穩定市場預期，股市才不會暴漲暴跌。
新聞來源http://finance.sina.com.cn/china/hgjj/20150730/023922827719.shtml
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